最近一段时间，“西贝将在两三个月内彻底倒闭”的惊悚传闻基金投资信息门户，在餐饮圈与社交网络上疯传。
随后西贝官方迅速出面辟谣，明确回应全国门店目前均在正常运营。
然而，辟谣能够驱散谣言的迷雾，却丝毫掩盖不了资产负债表上正在渗出的鲜血。
西贝创始人贾国龙在年初曾极为罕见地预警，预计2025年9月至2026年3月期间，西贝累计亏损将超过6亿元巨资，并宣布在今年一季度闪电关闭了102家门店；而截至2026年9月10日，西贝全国在营门店仅剩下226家——与巅峰时期近400家的规模相比，门店总量在短短数月内被生生砍掉了超过四成！
大撤退的步伐至今没有彻底止住。入秋以来，成都、上海等核心城市的黄金商圈里，依然有西贝门店相继挂出闭店公告；与此同时，部分离职员工补偿延期发放、母公司股权频繁质押等风险信号，无不在提示着一个严酷的事实：西贝的资金链与运营体系，依然深陷在狂风暴雨的压力测试之中。
外界至今仍热衷于复盘当年的预制菜骂战或公关风波，但对于贾国龙而言，那些早已是翻篇的旧账。摆在他眼前最凶险的难题，从来不是“还能否重新开出更多店”，而是一道极其残酷的连锁商业“生存数学题”：
门店数量从400家腰斩至226家之后，过去为了支撑400家庞大帝国而重金搭建的总部中台、自建供应链、仓储与人员体系，究竟能不能以同样决绝的速度同步瘦身？
一、被摊薄的重负
在连锁餐饮的经营模型中，关店向来被视为止血利刃。但很多人忽视了一个最基本的管理学陷阱——成本黏性（Cost Stickiness）。
一家门店的倒闭，在物理上切除的，仅仅是这家店自身的租金、店员薪酬等最显性的“可变成本”；但在门店背后支撑全国网络运转的，是一座庞大的“冰山基座”。
在西贝冲刺400家门店的黄金岁月里，贾国龙曾为这套体系铺设了厚重的后盾：
位于多地的自建农业基地与中央厨房加工厂、覆盖数十个核心城市的冷链温控网络、数百人的数字化研发中台、食品安全与稽核团队，以及庞大的管理层级。
这是一个按400家甚至上千家容量设计的高速运转机器。
在顺风期里，重资产供应链是护城河：400家门店庞大的出货量能将采购成本压到极致，将数千万元的折旧均匀摊薄到每一道菜品中。那时的西贝，赚取的是工业化规模效应带来的红利。
然而，当门店网络急剧坍塌超40%、只剩226家在营门店时，这套体系在报表上就成了吸血鬼。
中央厨房的折旧不会因关掉100家店而减少，冷链物流签署的保底协议不会因少拉几箱牛肉而打折，总部庞大的职能团队更不可能在一夜之间按比例蒸发40%。
这就导致了一个可怕的数学现实：
品牌配资开户原本由近400家门店共同分担的总部中台与供应链沉没成本，现在必须由幸存的226家门店全额消化。
分母骤减四成，落在每一家幸存门店头上的摊销压力瞬间暴增近一倍！
如果一家门店原本每个月只需分摊2万元总部成本即可盈利；关店潮后，分摊指标可能飙至3.5万甚至4万元。这解释了为何近期在成都、上海等消费重镇，仍有原本不算太差的门店被加速关闭——因为它们微薄的单店利润，已被体系坍塌后急剧膨胀的总部摊销，生生压跨成了新的亏损点。
关店固然能止住前端的血，但若后端的庞大身躯无法做到断骨抽髓般的同步裁撤，收缩不仅带不来喘息，反而会让机体陷入更深的内耗。
二、告别规模狂热
放眼中式餐饮史，极少有一位创始人能像贾国龙这样，把“折腾与试错”演绎到了极致。
从扬言要开出十万家门店的“西贝燕麦面”，到耗资巨大的“西贝超级肉夹馍”；从发力预制菜家庭零售的“贾国龙功夫菜”，再到短暂停留的“小炒肉”与“中国堡”……在过去的七八年里，贾国龙在主品牌之外发起了十余次激进冲锋。
这些疯狂尝试依赖一个前提假设：只要主品牌的400家门店能持续充当现金奶牛，快餐连锁跑通，再大的研发学费也能被庞大的规模机器迅速消化。
然而，情况在极短时间内发生了逆转。
大众餐饮全面转向理性与极致性价比，而西贝客单价80元到120元的中高端大众正餐定位，在这轮浪潮中陷入了前所未有的被动。大众开始捂紧钱包，对去西贝吃顿便饭动辄人均过百的容忍度急剧下降。
当主品牌造血能力在客流下滑与价格敏感中骤降，当累计超过6亿元的巨额亏损重锤砸下，过去用热钱吹起的规模狂想被现实击得粉碎。
今天的西贝，已经没有资本、没有时间，再去供养任何宏大的规模故事了。
频繁出现的股权质押，以及离职补偿金的延期兑付，犹如红灯一般提示着其流动性安全垫已经薄如蝉翼。贾国龙必须完成彻底的商业重构：
把全公司的指挥棒从“追求开店规模、百亿估值”，转为“死守现金流、确保单店盈利”。
这意味着边缘项目必须斩立决，商圈亏损大店必须毫无留恋地剔除，臃肿的总部必须刀刃向内大面积精简。西贝必须退回到三十年前在临河起家时的生存本能——不再自居为指点江山的准巨头，而是成为靠每一张餐桌抠出利润才能活下去的餐饮实体。
尾声
西贝的阵痛，绝非一家企业的孤立个案。
海底捞的“啄木鸟计划”、呷哺呷哺的全面收缩、太二酸菜鱼的调价……那些曾经享受了城市化红利与资本风口的连锁王者们，无一例外在凛冬中被逼上了同一座独木桥。
在过去的顺周期里，整个行业被一种虚妄的假设所裹挟：规模能掩盖一切漏洞，只要速度够快，成本就会被无限摊薄。
盲目的规模在潮水退去时，只会化作压垮巨人的万钧重担。
贾国龙并未倒下，辟谣声明里那句“全国门店正常运营”，展现了一位老派实业家的坚韧。但真正的危机从来不在声明里，而在每家店每天真实的翻台率与收银机里。
元股证券:ygzq.hk对只剩下226家门店的西贝而言，大考才刚进入深水区：
敢于砍掉四成门店固然需要断臂的勇气，但能否在关店的同时砸碎重装体系，让每一个细胞都重新适应微利运行的严酷现实——
这才是决定贾国龙能否带领西贝活下去的终极算术题基金投资信息门户。
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