近日2026年股票配资排行，素有“宠食界富士康”之称的上海福贝宠物用品股份有限公司（下称“福贝宠物”）正式向港交所递交上市申请。这家曾于2023年7月主动撤回A股IPO申请的宠物食品企业，在时隔近三年后重启资本化征程。
然而，招股书披露的财务数据却不容乐观，公司营收连续三年徘徊在10亿元关口，2025年净利润骤降逾四成，经营活动现金流腰斩，行业的“内卷”升级更为其未来发展画上一个问号。
张力制图
业绩增长乏力
福贝宠物的资本化历程可谓坎坷。早在2019年7月，A股上市公司中宠股份曾筹划收购福贝宠物不低于51%股权，但同月底即宣告终止。此后，公司转向独立上市，于2021年6月向中国证监会递交沪市主板上市申请，保荐机构为广发证券，拟募资5.68亿元。
全面注册制实施后，福贝宠物于2023年3月4日平移至上交所获受理。然而，公司在3月10日收到首轮审核问询后迟迟未予回复，亦未更新2022年全年财务数据。2023年6月14日，公司及保荐人主动撤回申请；7月7日，上交所正式终止审核。
近年来，福贝宠物业绩显露疲态，与A股申报期的高速增长态势形成鲜明对比。招股书显示，2023年至2025年（下称“报告期”），公司收入分别为10.46亿元、10.33亿元和10.21亿元，连续两年小幅下滑，复合年增长率为-1.2%。
盈利能力的下滑更为剧烈。报告期内，公司净利润分别为1.64亿元、1.64亿元和9823.5万元，2025年同比骤降约40%。经营活动现金流净额也从2024年的1.87亿元骤降至2025年的0.83亿元，同比腰斩55.6%。
毛利率方面同样不容乐观。报告期内，公司整体毛利率呈现波动态势，分别为35.7%、37.9%和31.6%，其中2025年较上年下降6.3个百分点，创近年新低。
回顾A股申报期（2019年至2021年），福贝宠物营收从4.05亿元增长至9.78亿元，净利润从6596.66万元飙升至2.24亿元，增长势头强劲。然而自2023年以来，公司增长引擎明显熄火。
行业“内卷”加剧
据悉，福贝宠物业务模式涵盖ODM代工与OBM自有品牌“双轮驱动”。然而近年来，公司低毛利的ODM业务占比持续扩大，而高毛利的OBM业务却在萎缩。
元股证券:ygzq.hk数据显示，ODM业务收入从2023年的6.13亿元增至2025年的6.30亿元，占总收入比例从58.6%升至61.7%。与此同时，OBM业务收入从4.32亿元降至3.50亿元，占比从41.3%降至34.3%。
但值得一提的是，两种业务模式的毛利率水平存在较大差距。其中ODM业务2025年毛利率仅为23.1%，而OBM业务毛利率高达49.1%。这也就意味着，公司越来越依赖低利润的代工业务“撑场面”，而真正能体现品牌溢价的自有品牌却在收缩。
在自有品牌中，比乐为核心主力，占OBM业务收入比例超过94%，但这一支柱性品牌贡献的收入逐年下滑。报告期内，比乐品牌收入分别为4.09亿元、3.86亿元和3.33亿元，两年间累计减少约7600万元。
不过，福贝宠物面临的困境并非孤例。当前，中国宠物食品行业正处于高速扩容期，《2026年中国宠物行业白皮书》数据显示，2025年我国城镇宠物消费市场规模达3126亿元，预计2028年突破4000亿元。宠物主粮作为刚需品类，2025年市场规模达742亿元，预计未来五年将以10.9%的复合年增长率增长。
配资炒股然而，赛道越热，竞争越卷。东吴证券研报指出，宠物食品行业参与主体不断增多，产品同质化现象较为普遍。从横向对比看，头部企业普遍进入“用利润换增长”阶段，行业整体盈利能力承压。
其中，中宠股份（002891.SZ）2025年实现营收52.21亿元，同比增长16.95%，但归母净利润同比下降7.28%；佩蒂股份（300673.SZ）2025年实现营收14.49亿元，同比下降12.67%，净利润同比下降36.52%。
更值得警惕的是，跨界玩家也在加速涌入，此前2026年股票配资排行，伊利、三只松鼠、双汇乃至茅台集团等均宣布已布局宠物食品赛道，市场竞争呈现白热化态势。
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